Par Malado Kaba
Pour asseoir sa crédibilité, l’agence africaine de notation de crédit devra notamment fonder son offre sur la disponibilité de données et d’informations contextualisées.
Alors que je préparais un discours sur le risque, la dette et la notation de crédit en Afrique, j’ai posé la question suivante à une application basée sur l’intelligence artificielle : est-il plus risqué d’investir en Afrique ou d’envoyer des hommes et des femmes sur la Lune ? La question était sans aucun doute dans l’esprit de nos dirigeants et experts réunis en marge du 38e sommet de l’Union africaine à Addis-Abeba à la mi-février.
À l’ordre du jour figurait l’avancement de la création de l’agence africaine de notation de crédit (AfCRA), qui vise à fournir une autre perspective sur la perception des risques et les évaluations des agences internationales de notation de crédit qui ne fonctionnent pas pour l’Afrique. La mauvaise perception des risques a coûté au continent plus de 24 milliards de dollars d’intérêts excédentaires et plus de 46 milliards de dollars de prêts non accordés, indiquaient les Nations unies en 2023. L’objectif est également de fournir davantage de données, des évaluations économiques précises et contextualisées permettant des appréciations plus nuancées de la solvabilité des gouvernements.
L’Afrique du Sud, premier pays noté en Afrique, a une longue expérience des relations avec les agences de notation. Contester les notations de crédit ne changera pas nécessairement le résultat.
J’avais salué l’initiative tout en soulignant la nécessité de se concentrer sur le développement des marchés financiers en Afrique. C’est important pour la souveraineté financière de l’Afrique et pour diversifier les sources de financement du développement d’infrastructures cruciales. C’est également important pour reconstruire progressivement un espace budgétaire réduit au fil du temps. Il s’agit également de reconstituer progressivement une marge budgétaire réduite. Selon les prévisions du FMI pour l’Afrique subsaharienne en 2025, les défis budgétaires persisteront avec un déficit estimé à environ 4 % du PIB, bien que cela masque les efforts réussis d’ajustement budgétaire de plusieurs pays.
Dans un tel contexte, l’agence de notation de crédit africaine devrait contribuer à fournir une vision plus équilibrée et offrir des données supplémentaires aux investisseurs potentiels intéressés par l’Afrique. Cependant, la mise en place de l’agence prendra du temps. Le paysage concurrentiel, largement dominé par les « trois grandes » agences de notation de crédit internationales – Fitch, S&P et Moody’s – devrait inciter ceux qui dirigent cette tâche à être stratégiques et à définir les propositions de valeur pour l’AfCRA. Il pourrait y en avoir trois.
Travailler avec ce qui existe
Si la création d’une agence africaine de notation de crédit peut être la solution, il y aura défis à relever en matière de gouvernance, de recrutement et de financement. Nous devons donc utiliser ce dont nous disposons et intensifier la collaboration avec les agences privées africaines de notation de crédit qui travaillent déjà sur le continent, hormis les « Big Three ». Ce sont des interlocuteurs qui non seulement comprennent notre contexte local et les complexités de nos économies, mais qui sont également indépendants, tout en veillant à la qualité et aux normes élevées.
Le renforcement de cette collaboration est nécessaire et offrira également des perspectives régionales, puisque plusieurs de ces entreprises privées travaillent au-delà de leur propre pays. Cette collaboration, basée sur des données quantitatives et qualitatives, permettra une évaluation plus objective et contribuera à mieux saisir les spécificités de nos économies. La prévalence de l’informalité en est une et est écartée alors qu’elle génère des revenus et des emplois. Cela pourrait être un angle pour la future agence.
L’agence de notation africaine devrait proposer des évaluations pertinentes et complémentaires à l’existant. Par exemple, elle pourrait se concentrer sur la notation des communautés économiques régionales (CER). Cela permettrait de lever des capitaux pour le développement des infrastructures régionales qui sous-tendent le commerce intra-africain.
La ZLECAf (Zone de libre-échange continental africaine) reste entravée par de faibles niveaux d’intégration en infrastructure et productive. Selon le rapport sur l’indice d’intégration régionale africaine (IIRA), une publication conjointe de l’Union africaine, la Banque africaine de développement et la Commission économique des Nations unies pour l’Afrique, ces deux dimensions sont les plus faibles, avec des scores respectifs de 0,220 et 0,201, où 1 représente une intégration parfaite.
Proposer de noter les projets communs d’infrastructures régionales et les CER pourrait donner l’impulsion nécessaire pour accélérer la mise en œuvre de la ZLECAf. Cela renforcerait la cohésion et serait bénéfique pour l’harmonisation des cadres réglementaires nationaux.
Nous devons poursuivre les travaux sur la disponibilité des données, le renforcement des capacités et la réglementation des agences de notation de crédit.
La valeur d’une agence de notation de crédit africaine sera largement déterminée par l’utilisation que les investisseurs feront de ses données. Pour la créer, nous devons surmonter certains des défis auxquels sont également confrontées les trois grandes agences internationales.
L’insuffisance de données est un défi majeur. Dans le rapport 2023 de l’Open Data Inventory, qui évalue la couverture et l’ouverture des statistiques officielles sur une échelle de 0 à 100, 33 % des pays africains ont obtenu un score compris entre 20 et 40 et 35 % entre 40 et 60. Un seul pays a obtenu un score compris entre 60 et 80.
Il y a encore des progrès à faire, notamment en ce qui concerne la collecte, l’analyse et la publication de données pertinentes pour un large éventail d’utilisateurs, y compris les investisseurs. La qualité et la disponibilité des données en temps sont essentielles. Elles seront déterminantes pour établir la crédibilité d’une agence de notation de crédit africaine, ainsi que l’objectivité, la transparence, des normes élevées et la robustesse analytique. À cet égard, l’agence devrait tirer parti de l’intelligence artificielle et d’autres outils numériques.
L’augmentation de la disponibilité des données doit s’accompagner d’une compréhension de la méthodologie de notation des agences. Comprendre leur fonctionnement renforce notre capacité à contester leurs évaluations.
L’Afrique du Sud, premier pays noté en Afrique, a une longue expérience des relations avec les agences de notation. Contester les notations de crédit ne changera pas nécessairement le résultat. Cela montrerait toutefois que, tout en mettant les analyses en perspective, les pays n’acceptent pas les notations telles quelles. La formation continue, l’apprentissage par les pairs et le partage d’expériences sont tout aussi essentiels.
La réglementation et la surveillance, tout en améliorant la manière dont nous dialoguons avec les agences internationales de notation de crédit par le renforcement des capacités et l’apprentissage par les pairs, peuvent donner des résultats positifs.
Enfin, la perception des risques n’est-elle pas intrinsèquement liée à l’appropriation et à la création de notre récit ? Il s’agit d’écrire nos histoires, comme l’a dit l’auteure Chimamanda Ngozi Adichie : « L’histoire unique crée des stéréotypes, et le problème des stéréotypes n’est pas qu’ils sont faux, mais qu’ils sont incomplets. Ils font qu’une histoire devient la seule histoire ».
Malado KabaMalado Kaba est la fondatrice de Falémé Conseil, une société privée de services de conseil en politiques publiques et analyse économique, basée en Guinée. Elle est également membre de conseils d’administration dans les secteurs de la banque, de l’énergie et des organisations à but non lucratif. Elle a été la première femme ministre de l’Économie et des finances de Guinée.